지금처럼 금리 오를 때, '주도주'가 먼저 돌아섭니다 | 체슬리투자자문 박세익 전무 [체슬리 오피셜 멤버십(인턴십) / 26.09.16.수]

무슨 일이 있었나

이번 주 FOMC와 모레 일본은행 회의를 앞두고, 금리 인상에 대한 두려움이 시장을 누르고 있다. 케빈 워시 의장 취임 뒤 연준은 두 번 연속 동결했지만, 이번에는 올려야 하는 상황이다. 베타가 높은 반도체가 조정을 가장 많이 받았고, 미국 10년물 국채금리는 박스권 상단을 뚫었다.

화자는 어떻게 보나

박세익은 지금이 1987년 블랙먼데이, 2018년 하락과 비슷한 패턴이라고 본다. 두 번 모두 물가가 오르는데 연준이 금리를 올리자 시장이 크게 빠졌다. 1987년 S&P500은 급락 뒤 낙폭의 50% 정도만 되찾으며, 2년에 걸쳐 천천히 회복했다.

반도체는 이익이 가장 좋을 때 미리 빠지고, 어닝쇼크 때 오른다고 본다. 하이닉스는 사상 최대 이익을 내던 2018년 5월에 고점을 찍었고, 어닝쇼크가 난 2019년에 55% 올랐다.

그래서 전망은

코스피는 1987년처럼 오르내리며 더디게 회복하는 흐름이 될 가능성이 크다고 본다. 반도체는 내후년 메모리 증설로 나올 어닝쇼크를 내년 하반기까지 반영하며 밀리고, 28년도에 쇼크가 발표될 때는 오른다고 본다.